长江证券评电气设备报告:上海混动牌照预期充分 消费驱动销量无忧

高晨维 时间:2024-07-13 15:36:56

长江证券评电气设备报告:上海混动牌照预期充分 消费驱动销量无忧

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行业研究丨点评报告丨电气设备 :上海混动牌照预期充分,消费驱动销量无忧

报告要点

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近期市场对 2023 年上海取消混动牌照关注度较高,但其实政策在 2021 年已有明文规定,且设置了两年的过渡期,市场预期充分。因此,上海牌照政策的影响是有限的,无需过度担心。

事件描述

近期市场对2023 年上海取消混动牌照关注度较高。

事件评论

上海市混动新能源车的新增牌照政策,在2021 年发布的《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》中有明确的规定,其中2021-2022 年要求新增混动牌照的消费者“落实充电设施,且名下没有机动车登记”;2023 年后插电混动(含增程式)将不再发放专用额度。由于政策在2021 年已有明文规定,且设置了两年的过渡期,市场预期充分。

关于上海牌照政策对国内新能源车销量的影响,我们定量分析来看:1)首先,2022 年前三季度,上海市插电混动的上牌量仅占到全国的2%左右,取消混动的新增牌照对全国的总需求影响非常有限。2)其次,2022 年前三季度,上海市的插电混动占新能源车销量的32%,较2019 年的58%已有明显下降,如果考虑到纯电动优质车型对混动需求的补充,对上海市的新能源车销量影响预计也可控。3)最后,更重要的是,插电混动近两年在国内市场的高增长,不仅是牌照政策优惠,更在于使用经济性、产品力较燃油车有明显优势,而上海的牌照政策,仅是针对新增牌照,存量车型的置换需求中,选择纯电动、插电混动的比例也在进一步提升。因此,上海牌照政策的影响是有限的,无需过度担心。

落地到投资上看,新能源车板块近几个月调整较多,市场担心和分歧的点包括国内、欧洲的需求持续性,美国IRA 法案的诸多限制条件等。我们认为当前电池环节对应明年25 倍不到,材料环节在15-20 倍,已经比较充分的定价了上述担忧因素,板块是具备安全边际的。而上述负面因素也有望逐步被证伪,包括国内在明年一季度的销量验证,欧洲供应链短缺缓解和特斯拉本土化增量贡献等,有望成为板块的催化剂,目前处于左侧窗口。标的方面,电池环节受益于未来一年资源、材料降价,盈利能力有望稳中向好,板块中阿尔法最强;材料新技术和白马也继续推荐。

风险提示

1、终端需求低预期;

2、产业链竞争格局恶化。

分析师及联系人

马军 SAC:S0490515070001

邬博华 SAC:S0490514040001

叶之楠 SAC:S0490520090003

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